新能源汽车产业链

一.电动车大趋势不可逆的原因

从产业的角度来讲，以下五个因素是新能车会实现替代的原因。

a.热转换效率高于内燃机，内燃机能量转换时有太多的损耗。

b.能源经济性高于内燃机，内燃机主要靠燃烧燃油，燃油存量有限且价格高。

c.二氧化碳排放少，对环境污染低于内燃机。

d.电费降低趋势不可逆，核电，可再生能源发电都会进一步降低发电成本和电价。

e.电动车保养成本低，核心是电池的保养和更换，很多车商都有免费或者低价更换电池政策。

从政策的角度来看，

a.能源安全，我国燃油是不能自给自足的，燃油依赖进口需要摆脱。

b.电动车实现产业链的弯道超车，我国在传统汽车领域很多零部件上都落后于欧美国家，爆款发动机悬挂等等。新能车将打开新的竞争赛道。

二.快速替代概率低，逐步替代概率高，替代速度快慢取决于政策驱动，混动也会成为市场的一种选择。

a,电池能量密度问题并未完全解决(续航解决，但成本还较高），充电慢，充电桩少也是现阶段使用上的主要制约，还需要时间解决基础设施建设和推动技术进步进而实现全面的超越。

b.综合成本不占优势，通过市场的选择实现快速替代概率低，何况存在（电动车使用数量增加--燃油使用量下降价格下降--燃油车综合成本更便宜消费者选择燃油车）的闭环。

c.混动可以解决电动所存在的问题，混动也成为市场的一种选择，特别是在燃油供给充足的美国地区。但中国地区更适合纯电动。

新能源汽车主要包括上游锂电池及电机原材料、中游电机，电控，电池以及下游整车，充电桩和运营三个环节。中游环节电池产业链相对较为复杂，主要由正极、负极、隔膜以及电解液组成，正极材料种类较多，包括磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂以及三元锂，三元锂主要指镍钴锰酸锂NCM，也包括小部分的镍钴铝酸锂 NCA，对应上游原材料主要为锂矿、钴矿、镍矿以及锰矿等；负极主要以石墨材料为主，包括人造石墨与天然石墨等，
隔膜主要以聚烯烃材料聚丙烯PP以及聚乙烯 PE为主，电解液主要成分为六氟磷酸锂。电控环节主要是控制类硬件与线速，电机上游主要是永磁材料与硅钢片，原材料分别为稀土与铁矿石。
下游对产业链中上游带动效应显著，中游持续扩产能，上游供不应求;整体而言，当前下游环节渗透率较低，按2016年我国汽车生产2811.9万辆，新能源汽车产量51.7万辆，下游环节渗透率为1.8%，按2020年我国汽车生产3500万辆(年均增长5%)，新能源汽车生产 200万，2020年下游渗透率提升至5.7%。虽然中短期下游弹性较低但下游对中游以及上游环节的带动较为显著，中游环节锂电池处于持续扩产能阶段，而上游原材料钴矿，锂矿、镍矿等均属于国家战略性矿产资源，尤其是钴国内较为稀缺， 2016年全球钴矿产量为10.1万吨，
产量增速由过去的10%以上下滑至3.06%，我国钴储量仅占全球1.11%，属于钴资源短缺型国家，每年需求的80-90%钴原料需由刚果进口补给。

电池环节成本占比最高，技术与成本核心在正极;从新能源汽车的成本构成来看，电池成本相对整车环节占据42%，电机电控成本占比相近，电机和电控分别占据10%以及11%。传统能源汽车中发动机与变速器构成核心动力总成部件，成本占比约占整车的30%，而新能源汽车的“三电”模块电池、电机、电控是核心动力总成部件，累计成本占比约60%，大幅超越传统整车。

对于成本占比最高的电池，主要由正极、负极、隔膜与电解液四个部分组成。放电时锂离子与电子从负极脱出，电子经由外部电路达到正极，而锂离子则通过电解液进入正极。锂离子、正极材料以及电子在正极重新结合完成电流传到，隔膜主要是将正极和负极隔离从而防止短路。
三.现阶段存在较大替代概率得细分市场

A.豪华车市场

电动车更能满足豪华市场车主需求，豪华市场车主对电动车成本偏高的缺陷接受度高，特斯拉的介入为高端电动车树立了环保身份象征，前沿技术体验的使用者定位，广受追捧。

B.公共出行市场，出租车网约车大巴车市场。

使用频次高，对燃料价格敏感，国营大企业控制偏多政策驱动力强。比如：比亚迪（比亚迪E6，深圳市基本所有出租车已经完成替换），宇通客车。其中大巴市场渗透率已经较高，但出租车市场渗透率依旧较低。

C.最低端代步使用市场

主要使用场景为城市代步所用,类似过于电动自行车的使用方式。出行距离短，频次高，现阶段大量产业园区写字楼有配套充电桩设施使用方便。比如：北汽新能源（网约租车）

四.现阶段国内车企新能源汽车销售概况

国产品牌的主要销售集中在A级车，A0级车，及A00（低端代步市场）。在高端车市场没有太大竞争力，在B级，C级车部分车企虽然有所布局，但面临激烈的竞争，国内车企普遍缺乏品牌优势。

销量最高的北汽新能源主打车型为北汽EC，低端A00小车，不仅有部分被用于一线城市占牌，而且车型过于低端，购买者价格敏感度高，很难树立长期的品牌优势。

比亚迪是爆款车型最多的，而且比亚迪爆款车型中也有销售价格在20万以上的唐宋系列，比亚迪新的王朝系列车型构筑了比较新的品牌形象。

综上，可以看出：

A.新能源整车行业内部竞争激烈，现阶段除了特斯拉一枝独秀没有车企具备明显的竞争优势，整体而言还处于红海阶段，未来还存在较多变数，对于普通投资者而言跟踪难度大，投资难度高。相对来说产业链上游部分领域竞争相对充分，值得更重点研究

B.国内车企来看， 比亚迪，北汽新能源，吉利销量暂时领先，但上汽，广汽等第二梯队差距不大，竞争非常激烈。比亚迪的爆款车型最多，相对值得研究价值最大。吉利的新品牌战略有一定优势，相对更值得关注。

C.从定位来看，国内车企较为有优势的是在A级车，A0，A00级车。B级车，C级车市场最大，但在这个车型上新能源汽车对比燃油车没有明显优势，且有大量国外厂商布局，特斯拉上海投产后MODLEY的售价仅20余万对该市场冲击巨大，竞争格局异常激烈。

D.就细分领域而言，认为运营车辆燃油车替代市场是现阶段增长确定性最强的市场，在这个市场有先发优势的是比亚迪。A00级市场认为确定性也比较强，但定位低端的产品很少有好下场，长期投资价值低，比如燃油车过去的夏利奥拓。

E.选择重点关注车企比亚迪，比亚迪前期燃油车销量低，燃油车整体销量下滑对其盈利影响小。此外就现在来看其新能源汽车无论是谱系还是爆款都是国内最优秀的。

另外，无人驾驶自动驾驶技术必是未来高端汽车的一个标配，相比起燃油汽车，高端的新能源汽车实现起来更容易。新能源汽车的发展，同样会带动汽车电子的更新和超越，特别是无人驾驶等电子安全技术的发展。无人驾驶其实也是人工智能技术，不仅涉及到软件，而且涉及到硬件。而软件和硬件这两个领域又可以延伸出很多的切入点。