上市公司的股东理论上很有钱，但他们的资产都是股权，而非现金，为了获得现金流，他们会将股权抵押给证券公司，这就是股权质押。目前，几乎每一支股票的股东都参与了股权质押。

股价是在不断波动的，所以给股权定价的时候必然会打折，比如以你手中的股权累计市值1亿，抵押之后证券公司最多借给你5000万，假如股价跌幅超过50%，证券公司依然会面临较大风险，所以，证券公司会在借款成本之上设置平仓线和预警线。

例如某股东在股价为5元的时候质押了2000万股获得5000万现金，质押率为50%，成本线就是2.5元。当股价从5元跌到4元时，会先触碰预警线，券商为了降低风险，会要求抵押人增加保证金。

如果不补仓，股价继续下跌到3元，就会触及平仓线，此时跌幅为40%，证券公司会立即卖出这些股票用来抵债，可能从始至终股价都没有触碰你的成本线。

股市中最可怕的是连续跌停，这对大股东绝对是一个毁灭性的打击。上面那个案例中，假如触碰预警线之后达到第一个跌停收盘于3.6元，你会收到一个电话。

证券公司：尊敬的股东同志，您质押的2000万股股权已触及预警线，请于两日之内补充资本金=预警线市值-当前市值+利息=4×2000万-3.6×2000万+利息≈810万本金，否则将被面临强制平仓风险。
第二天继续跌停？
证券公司：请两日内补充4×2000万-3.24×2000万+利息≈1500万元，如不补充，将面临平仓风险。
第三天还在跌停？
请补充保证金约2000万，以此类推，就问你慌不慌。券商一般只给两天时间，普通股东很难短期获得如此高额的现金，如果再形成高利贷，离破产也就不远了。

一般来说，股价下跌20%就会触及预警线需要增加保证金，下跌40%就会被强制平仓。

在2018年，两市累计有2910支个股跌幅超过20%，有1637支个股跌幅超过40%，也就是说，超过80%的控股股东每天都会接到证券公司的电话，要求追加保证金，超过40%的个股濒临爆仓，随时可能被证券公司强制平仓。

股权质押的主要参与者是公司的实际控股人，他们通常也是公司的董事长，他们是企业的核心，如果上市公司连控股股东都保不住，还有钱还债券吗?还有钱正常经营吗？

下图，A股控股股东股权质押比例分布图，图中可以看到，控股股东股权质押比例达到100%的已经有108支股票，这108个控股股东已经没有保证金可加，如果再次下跌，必然爆仓！

市场中股权质押占比超过90%的股东最多，有1128个控股股东质押占比超过50%，而这些还仅仅是上市公司的控股股东，除了这些之外还有前十大股东，中小股东以及市场大户。

这是一场连环效应，A股下跌时，那些毫无补仓能力的大散户首先爆仓，质押股被证券公司清仓，清仓行为致使股价进一步下跌；补仓能力稍弱的小股东爆仓，股价进一步下跌。

现在风险已经蔓延至前十大流通股东甚至控股股东，假设A股再跌10%，谁来拯救这一场蝴蝶效应？而这些，都是近在眼前的事儿。

目前，A股的股权质押总额达到了4.3万亿，所以，股票大跌对上市公司的影响是，股东可能会破产，也可能会失去股权，经营层就更容易破产了。对于大环境来说，股权质押可能造成系统性的金融危机。