这周末重磅消息不少，首先是政治局会议释放出了多个信号，这是每个炒股的人必须知道并且深入理解的。A股市场除了是一个“资金市”，它还是一个“政策市”。你可以不懂技术分析，可以不懂估值分析，但一定不能不懂政策分析。政治局召开会议分析当前经济形势，透露出部分政策信号变化。从市场的角度看，认为与之前估值扩张推动市场上涨不同，未来市场表现盈利变得更加重要，同时新的政策基调下市场流动性边际的变化值得关注。

“春江水暖”的舒服日子没过几天，难道又会回到“寒光铁衣”的严冬吗？回顾近期长老们对经济工作的判断指示，我们也许能更清晰地感受到政策导向的调整节奏。下图为重要会议主要内容对比表：

改革发力，盈利变得更加重要，从“自上而下”到“自下而上”。从政策信号上看，政策制定者对整体增长形势判断偏积极，未来周期性政策作用的力度可能会边际微调，在判定目前经济下行压力主要来自结构性、体制性的因素的基础上，未来发力的重点，可能在通过改革来缓解这些结构性、体制性的障碍。年初至今A股和港股已经明显上涨，大部分主要靠估值修复来推动，在政策基调渐变的背景下，未来盈利将变得更加重要。从分析的角度上看，自下而上的个股和行业分析可能比自上而下的分析变得更加重要。

市场涨幅趋缓，关注盈利，重视结构性机会。从市场的角度看，政策基调微调，相比此前市场涨幅可能会趋缓，需要更加重视盈利，但投资者不宜过度紧张、悲观。未来需要继续关注稳增长政策的效果体现特别是减税降费措施的效果、地产市场价量及投资趋势、在增长稳定后政策及流动性的边际变化、中美贸易磋商的进展及科创板的推进等，来衡量市场的节奏及空间。

一季度经济好于预期，除了超出市场预期，也超出了长老们的预期。这给予在第一季度踏空的朋友一个安慰。超预期的宽松货币政策确实不及预期，具体表现为央妈短期内不会实施全方位降准，只会针对小微企业继续派发MLF。宽松不及预期，不代表就要收紧。长老治理经济，跟医生医治病人是同理。当病人病危的时候，必须要加大剂量，哪怕产生一定的副作用也要先把他从鬼门关抢回来，之后再逐步调理。而不是大家理解的，刚出ICU，就送去蹦迪。

在两会消失的“房住不炒”又出来了。房地产作为夜壶的属性不改，反正经济好了就不用看它，经济不好再说。这部分预期已经体现在房地产板块上，最近房地产股还有与房地产相关的行业都表现不佳。房地产行业现在是低估的，但前路也是崎岖的。

政治局会议分析经济形势，对经济运行的评价是总体平稳、好于预期，开局良好；经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的，必须保持定力、增强耐力；外部环境总体趋紧”。2018年我们没有很好重视中美贸易冲突，低估了国际贸易对国民经济的影响，就是没有对外部环境有足够重视。

去年以来，欧洲经济下滑严重，欧洲三巨头都面对着不同的麻烦。欧洲现在用“乱成一锅粥”恐怕都不足以形容。西方国家作为世界经济龙头，最近几次经济衰退也是他们领的头。

资本市场的发展在未来一定是优于楼市的，楼市资金转战股市将会是未来较长期的发展趋势，这个过程不会太快，主要是住房市场里面刚需和改善性需求还太大，但是投资性资金一定是开始选择逃离了。